美股散户投资者正以前所未有的方式挑战华尔街传统投资逻辑博盈证券。
全国投资管理集团首席市场策略师Mark Hackett表示，散户投资者的"逢跌买入"策略彻底困扰了机构投资者，"所有历史趋势都不再有效"。
周一美股的强劲反弹印证了这一观点。在上周五因就业数据疲弱、关税实施等多重利空引发的抛售后，散户投资者迅速入场抄底，推动市场几乎完全逆转跌势。据Interactive Brokers数据，部分散户甚至在周五就开始买入，该券商累计净股票买单较一周前激增78%。
Hackett指出，机构投资者目前不敢做空，因为散户的买盘力量让传统的市场调整模式失效。尽管标普500指数市盈率高达22倍，自4月低点已反弹近30%，但历史上应该出现的季节性回调并未如期而至。他建议当前"不要与散户投资者对赌"。
散户的“逢跌买入”信仰近期市场动态是散户影响力的最新例证。上周五，在就业数据不及预期、关税启动以及地缘政治风险等多重利空打击下，市场出现了机构投资者的“典型反应”——抛售。然而博盈证券，这种跌势并未持续。
Mark Hackett分析称：博盈证券
“对我而言，周一几乎完全的反转，正是散户投资者被训练出‘逢低买入’概念的体现，这让机构投资者在当前时点感到彻底困惑。”
他补充道，这种模式在今年四、五月份就已十分明显，当时机构投资者普遍离场观望、仓位保守，而散户则在积极地逢低吸纳。
数据也印证了这一点。据零售经纪商盈透证券的数据，其平台的累计净买入订单在上周五较前一周激增了78%，散户甚至没有等到周一就开始行动。而上周五恰逢标普500指数录得自5月23日以来最长的连续四个交易日下跌。Hackett认为，这种屡试不爽的策略，已经让散户投资者“助长了市场复苏的必然性感觉”。
历史不再是可靠向导按照疫情前的市场逻辑，近期的一系列信号本应预示着一轮更持久的回调。Mark Hackett指出，在以往，当市场已经从低点反弹近30%、标普500指数市盈率高达22倍、且同时进入8月和9月的传统弱势月份时，“这正是市场预期会出现盘整、并在未来数月震荡下行的时刻”。
然而，现实并非如此。“所有历史趋势都不再有效，”Hackett强调。这直接导致机构投资者不敢轻易做空，因为他们无法忽视散户这股强大的购买力量。
散户力量的崛起并非偶然。在疫情期间，更便捷的交易工具、更低的科技门槛以及更多的空闲时间，共同为他们进入市场创造了条件。LPL Financial股票研究主管Thomas Shipp在7月的一份报告中曾总结散户的投资特点：
“对动量敏感，关注主题性投资，且对高估值不敏感。”
今年夏天，他们甚至在OpenDoor（OPEN）等个股上再度展现了类似于2021年的“抱团”影响力。
机构投资者的“恐怖”追赶散户的强势，让华尔街的专业人士陷入了两难。许多机构在今年四月市场反弹初期持非常保守的立场，错过了最佳入场时机。Hackett直言：
“现在你正在追赶，从后面追赶，这是一个非常恐怖的处境。”
机构投资者还面临着投资组合管理的难题。由于少数几家大型科技股在指数中的权重过高，构建一个真正多元化的投资组合变得异常困难。同时，市场在2022年的经历也让机构心有余悸。当年，在俄乌冲突爆发后市场经历了漫长的疲软，但从10月开始，“在当时看来没有任何真实理由的情况下”，市场展开了非常迅猛的反弹。
“不要与散户投资者对赌，至少现在是这样，”Hackett给出了他的核心建议。他认为，机构投资者目前正被散户“搅得无法做自己想做的事”。
谨慎前景与年底预期尽管散户力量强大，但Mark Hackett也提醒，这种“逢低买入”的策略并非无限有效，尤其是在市场估值高企和经济不确定性加剧的背景下。他表示：
“现在不是我会把投资组合转向积极冒险的时候。”
对于后市，Hackett预计市场在9月份之前可能会进入盘整期。此后，随着美国政府支出计划等潜在利好因素开始显现，市场可能为年底的上涨行情积聚动能。
但就目前而言，华尔街与散户之间的博弈远未结束博盈证券，而历史的失效，正成为所有市场参与者必须面对的新现实。
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